2019年混合型基金在A股市場的強勁反彈下可謂是漲勢喜人，不僅有翻倍牛基讓人眼前一亮，更有眾多漲幅巨大的基金讓持有人獲利頗豐。但值得注意的是，如果買到了對股票資產一點“興趣”都沒有的混合型基金，那結果可就不一樣了。

根據了解，興業基金公司旗下就有兩只這樣的產品——興業聚源靈活配置混合(002660)和興業聚豐靈活配置混合(002668)。從資料來看，這兩只基金都屬于靈活配置型混合基金，但在實際操作中則一點也沒有顯示出靈活，反而從成立至今堅持以配置債券資產為主，從2019年前三個季度公布的季報看，債券資產持有比例更是都在96%以上，導致兩只產品在2019年全年以3.65%和5.45%的收益率收官，而同類產品的平均收益率卻高達32.30%。

股市大漲 混基興業聚源3.65%“微利”收官

在興業基金公司旗下的權益類產品中，除了指數型產品以外，成立時間超過1年的僅有14只基金(各份額合計，下同)，但這14只基金在2019年的業績分化卻非常嚴重，多只業績強勁的產品年度業績超過40%，而幾只業績遜色的基金在2019的收益率卻僅有個位數。

根據中國經濟網記者了解，除了興業奕祥這只半路轉型的基金以外，興業聚源和興業聚豐是該公司旗下僅有的2019年業績沒能超過10%的混合型基金，其中，興業聚源成立于2016年6月30日，截至到2020年1月15日的累計收益率為16.4%。

在剛剛過去的2019年，多數混合型基金的業績都增長強勁，而該基金僅獲得了3.65%的收益率，同期同類型基金的平均收益率為32.3%。在過去的完整年度里，除了2018年收益率為0.72%，跑贏同類產品-13.82%的平均收益率以外，在2017年的牛市里，該基金同樣以6.81%的收益率完敗同類產品10.53%的平均收益率水平。

更令人驚奇的是，在2019年已經披露的前三個季度的季報里，興業聚源均以債券資產配置為主，一季度債券占基金資產比例為96.59%，二、三季度分別為96.69%和96.21%，完全沒有股票資產，而從四季度的業績看也和此前毫無二致，也就是說，其在2019年徹底踏空股市行情。

從興業聚源的歷史資產配置看，最近的持有股票資產的時間為2018年三季度，而當時股票資產僅占基金比例的7.83%，其余的88.53%同樣為債券，而在更早時期，債券資產配置比例也沒有低于60%的時候。然而該基金的投資組合比例卻顯示，股票投資占基金資產的比例為0%-95%，這樣的倉位配置范圍給了基金經理很大的自主空間，但從實際持倉看，股票資產無疑被嚴重忽略了。

而可能與興業聚源這種嚴重偏債的資產配置特點相關的因素是，從興業聚源成立以后，該基金的報告顯示機構投資者比例一直達99%以上，比如在2019年6月30日，就為99.87%，而這還不是最高的水平。

在興業聚源剛成立時，其規模為2.05億元，2016年三季度后增長到6.05億元，份額增速也高達195.51%，到2017年年底時份額達到11.52億份，然而從2018年開始，在機構持有人的持續贖回壓力下，其規模降至2019年三季度的0.73億份。可以看出，興業聚源的規模和操作風格完全被機構持有人左右。

興業聚源的基金經理徐青從2011年7月至2014年1月在華泰證券股份有限公司研究所擔任債券研究員，從事債券研究工作;014年2月至2016年8月在國聯安基金管理有限公司債券組合管理部從事債券投資研究工作，期間擔任債券研究員和基金經理助理。2016年9月加入興業基金管理有限公司，2017年1月19日起擔任基金經理，累計管理基金的時間為3年，從其經歷上看，也是一位偏重債券投資的基金經理，所以，雖然興業聚源身為靈活配置型混合基金，但從一開始，興業基金公司對其定位就在債券上面。

新基金經理“一拖六” 興業聚豐去年漲幅僅5.45%

另一只名為興業聚豐的混合型基金也同樣如此，這只成立于2016年7月13日的混基，在2016年三、四季度里80%以上的資產都為債券，但這讓其在A股市場震蕩的2016年獲得了難得的正收益率，到當年年底是單位凈值為1.0740元。

但2017年重債券輕股票的配置策略讓其大幅跑輸同類均值，2017年一、二、三季度，興業聚豐的債券和股票資產配置比例分別為86.66%、10.88%;86.87%、9.95%;79.47%、10.5%;69.26%，而到了四季度，債券的配置比例為69.26%，第二大資產反而變成了銀行存款，占比在15.46%，股票資產僅為9.98%。這導致2017年其業績收益率為6.89%，跑輸同期同類產品均值10.53%。

不過同樣在市場大幅震蕩的2018年，興業聚豐的這種謹慎策略再次為其逆勢贏得了正收益，在同類產品2018年虧損13.82%的均值情況下，該基金收益率上漲0.61%。但2019年其5.45%收益率和32.3%同類產品平均收益率相比則顯得差距有點大，而且2019年其資產配置中債券始終占到97%以上，并且沒有股票資產。

但和興業聚源不同的是，其資產規模的絕對值并不少，截至到2019年9月30日，其資產規模為7.12億元，遠遠超過興業聚源的0.84億元。但從成立以后看，興業聚豐的資產規模也經歷了大幅波動。

2016年底時該基金規模為12.02億元，到2017年底為12.83億元，2018年年底卻變成了6.83億元，盡管凈值有所增加，但從份額看目前披露的最新份額數量和2018年是相同，都為5.91億份，而且這只基金同樣超過99%的資產規模為機構持有人所有。

從基金經理唐丁祥的從業經歷看，2011年3月至2013年4月在光大證券股份有限公司研究所擔任債券分析師;2013年4月至2013年8月在申萬菱信基金管理有限公司從事宏觀和債券研究;2013年8月加入興業基金管理有限公司。2019年2月19日起擔任基金經理，目前還不滿一年。但這位經驗尚不豐富的基金經理目前同時參與6只基金的管理工作，只有興業聚豐是混合型基金，其余全部為債基，這也難怪這只混合型基金的資產配置同樣以債券為主。

而對于身為混合型基金卻如此偏重債券資產的原因，興業基金的公司客服人員也僅僅表示這是該基金經理自主的選擇，但從唐丁祥參與管理的6只基金的任職回報看，收益率大多沒能超過同類平均水平。

其實從興業基金公司的整體規模看，wind數據顯示，目前為1843.96億元，在旗下54只基金中，2019年中報披露的機構持有人占比在90%以上的基金數量就達到了30只，占到了55%，可謂是機構撐起了半邊天。