近兩年，“公奔私”的熱潮在大幅降溫，甚至回流。

2017年以不菲的身價(jià)從公募基金轉(zhuǎn)做私募以后，李華(化名)多次向身邊朋友吐露自己的壓力，坦言“后悔了”。

此前多年間，像李華這樣由公募轉(zhuǎn)向私募的基金經(jīng)理不少，在一些年份甚至?xí)纬?ldquo;奔私潮”。

但在剛剛過(guò)去的2019年，這一景況卻沒(méi)出現(xiàn)。

根據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2019年全行業(yè)“公奔私”(公募轉(zhuǎn)私募)只有3人，其中有投資經(jīng)驗(yàn)的僅有1人。

中逸投資控股集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)張逸軒1月7日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，私募的待遇雖然高，但代價(jià)也高，“私募基金的客戶更加現(xiàn)實(shí)”。

“公轉(zhuǎn)私的高峰期已經(jīng)過(guò)去。”同日，私募排排網(wǎng)研究員劉有華向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，私募的進(jìn)入門檻越來(lái)越高，私募領(lǐng)域?qū)几呒?jí)人才的吸引力不再。

深圳一位公募基金人士1月6日向也對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)說(shuō)：“公募與私募的生存狀態(tài)還是有所差別，私募已經(jīng)不是公募人士的理想選擇，甚至近年來(lái)出現(xiàn)了‘回流’的現(xiàn)象。”

高薪之下的巨大壓力

現(xiàn)實(shí)總是“骨感”的。

李華其實(shí)算是華南私募業(yè)內(nèi)“公奔私”的代表人物之一，2017年以不菲的身價(jià)從北京一家基金公司轉(zhuǎn)入廣州一家私募公司。但在與同行交流時(shí)，面對(duì)大家的艷羨，他卻多次坦言“感到后悔”。

在熟悉李華的私募公司高管謝明(化名)看來(lái)，“李華后悔最大的原因是壓力太大。”

盡管李華當(dāng)時(shí)的業(yè)績(jī)排名不錯(cuò)，但所去私募的知名度相對(duì)較低，因此對(duì)投資者的影響力有限。剛開(kāi)始是該私募所屬集團(tuán)的自有資金運(yùn)作，但等到要發(fā)產(chǎn)品，卻遭遇市場(chǎng)行情不景氣，面臨募資困境。

謝明告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“2017年、2018年資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，李華所在的私募公司也虧損嚴(yán)重。2019年3月李華在轉(zhuǎn)入私募不到2年的時(shí)間之后，無(wú)奈選擇離職。同年7月他進(jìn)入深圳一家私募公司，重新開(kāi)始。”

盡管錯(cuò)過(guò)了2019年下半年的行情，但據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，目前李華正在與銀行商談托管事項(xiàng)，抓緊在2020年發(fā)行新產(chǎn)品。而對(duì)于時(shí)代財(cái)經(jīng)提出的采訪要求，他也通過(guò)朋友婉言謝絕，并要求匿名。

李華謝絕采訪一事，在中逸投資控股集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)張逸軒看來(lái)，是意料之中的。

“很多基金經(jīng)理在公募時(shí)較為高調(diào)，但轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募之后則開(kāi)始低調(diào)起來(lái)。”張逸軒說(shuō)。

如望正資產(chǎn)的王鵬輝，在景順長(zhǎng)城時(shí)作為公司的明星基金經(jīng)理，經(jīng)常接受媒體采訪，但出來(lái)做私募之后卻只是偶爾在個(gè)別論壇亮相。

王鵬輝2016年在深圳市私募基金業(yè)發(fā)展論壇上甚至感嘆：“2016年的目標(biāo)是到年底的時(shí)候公司還在，產(chǎn)品沒(méi)有被清盤(pán)。”

張逸軒表示，對(duì)于私募基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，如果業(yè)績(jī)做不好，縱然有以往的名聲，也很難獲得市場(chǎng)和客戶的認(rèn)可。而如果業(yè)績(jī)做好了，也就不必再做很多宣傳了。而且在激烈競(jìng)爭(zhēng)的投資領(lǐng)域很難有‘常勝將軍’，所以保持低調(diào)成為不少‘公奔私’人士的共同選擇。

除了“低調(diào)”之外，李華的經(jīng)歷其實(shí)反映出了不少“公轉(zhuǎn)私”基金經(jīng)理當(dāng)前面臨的尷尬。

張逸軒說(shuō)，雖然私募通常會(huì)開(kāi)出相當(dāng)高的待遇，而且有相對(duì)更加靈活的機(jī)制，但私募的基金經(jīng)理獲取高收益的同時(shí)也要付出相當(dāng)高的代價(jià)，“其實(shí)私募基金的客戶更加‘現(xiàn)實(shí)’，對(duì)于基金經(jīng)理‘公奔私’的身份背景也不是特別看重，完全就是靠業(yè)績(jī)說(shuō)話。一旦產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，或者出現(xiàn)凈值回撤，客戶贖回是分分鐘的事情。”

“如今‘公奔私’要想做出一番成績(jī)并不容易，除非是在公募行業(yè)已經(jīng)形成投資體系，并有較長(zhǎng)時(shí)間的公開(kāi)業(yè)績(jī)供投資者驗(yàn)證，才能為募集資金加分，”張逸軒補(bǔ)充說(shuō)，“這也是近年來(lái)‘公奔私’人數(shù)驟減的主要原因。”

公募基金經(jīng)理2019年僅1人“奔私”

在此前，“公奔私”一度是行業(yè)潮流，歷數(shù)多年來(lái)“公奔私”的標(biāo)桿性人物也是眾多，百億私募大本營(yíng)中就有不少核心人物與創(chuàng)始人均有在公募基金工作的經(jīng)歷，包括淡水泉趙軍、景林資產(chǎn)高云程、千合資本王亞偉、拾貝投資胡建平、盤(pán)京投資莊濤，以及高毅資產(chǎn)的邱國(guó)鷺、卓利偉、鄧曉峰等，均是知名公募派。

也正是這些大佬從公募出走“私募”，在私募行業(yè)從萌芽到蓬勃發(fā)展的這十多年間，掀起了一波波“公奔私”的熱潮。

在深圳一家知名公募公司市場(chǎng)部工作的王歡向時(shí)代財(cái)經(jīng)回憶道，“前些年的確是有大批的公募人士轉(zhuǎn)到私募領(lǐng)域，我們公司自己培養(yǎng)的一些優(yōu)秀人才也都流失了，尤其是在2014、2015年，那兩年這種景象十分火熱，甚至公司一度也面臨基金經(jīng)理短缺的局面。但好在我們有人才儲(chǔ)備和培養(yǎng)梯隊(duì)，將優(yōu)秀的研究員提為基金經(jīng)理，也算是平穩(wěn)度過(guò)了那一階段。”

但近兩年，熱潮在大幅降溫。尤其是2019年，根據(jù)研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2019年“公奔私”的基金經(jīng)理創(chuàng)下史上最低，全年僅3人由公募轉(zhuǎn)入私募擔(dān)任基金經(jīng)理。這個(gè)數(shù)字比2006年私募陽(yáng)光化后“公奔私”的人數(shù)還要少，與2009年、2015年牛市中涌現(xiàn)的幾波“公奔私”浪潮相比更是相去甚遠(yuǎn)。

制表：時(shí)代財(cái)經(jīng)。

這3名“公奔私”人士，僅有丁碩曾在公募有過(guò)投資經(jīng)驗(yàn)，其擔(dān)任過(guò)紅土創(chuàng)新基金旗下產(chǎn)品的基金經(jīng)理。而另外兩人中，劉磊曾任華夏基金營(yíng)銷總監(jiān)，宋興華則是萬(wàn)家基金的研究員。所以如果按照嚴(yán)格定義，公募的基金經(jīng)理“奔私”在2019年僅有1人。巧合的是，這3位目前掛名基金經(jīng)理的私募基金類型全部為FOF。

唯一從公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募的丁碩，其本人的投資經(jīng)歷也談不上耀眼。

時(shí)代財(cái)經(jīng)查詢Choice發(fā)現(xiàn)，丁碩在紅土創(chuàng)新任職紅土精選混合(LOF)基金經(jīng)理的時(shí)間非常短，2017年10月11日至2017年12月29日，總共只有80天，任職回報(bào)僅有0.31%。其也是該只基金的四任基金經(jīng)理中任職時(shí)間最短、回報(bào)最低的一位。這與早年“奔私”前輩們輝煌的戰(zhàn)績(jī)形成鮮明的對(duì)比。而其所任職的紅土創(chuàng)新，是深創(chuàng)投旗下的公募基金，也是國(guó)內(nèi)首只創(chuàng)投系基金，截至2019年三季度規(guī)模排名103位，利潤(rùn)排名104位，屬于靠行業(yè)尾部的基金公司。

對(duì)于“公奔私”的降溫，私募排排網(wǎng)研究員劉有華對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，從“公奔私”基金管理人的成立時(shí)間分布來(lái)看，行情是重要的催化劑。

“2007年A股大牛市，以及2010年的市場(chǎng)反彈均帶來(lái)兩波小高潮，星石投資、淡水泉也均在此期間成立”，劉有華說(shuō)。

除了行情催生的“公奔私”浪潮，劉有華還認(rèn)為，私募備案制的施行也讓不少公募基金人士投身私募行列。“自2014年基金業(yè)協(xié)會(huì)正式啟動(dòng)私募基金登記備案工作以來(lái)，‘公奔私’的私募基金成立數(shù)量也開(kāi)始迎來(lái)爆發(fā)，2014年和2015年分別達(dá)到歷史新高。但是2016年開(kāi)始驟減，隨后逐年減少。”

2018年3月，原興全基金總經(jīng)理?xiàng)顤|的寧泉資產(chǎn)完成備案登記，是當(dāng)年唯一一家登記的有公募背景的私募。而2019年以來(lái)，在已經(jīng)發(fā)行產(chǎn)品的私募管理人中，僅有韜觀投資的徐歡、曜德投資的高喜陽(yáng)擁有公募從業(yè)經(jīng)歷。

“公奔私”開(kāi)始出現(xiàn)回流

劉有華向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“公奔私”熱潮下降主要有三點(diǎn)原因：“第一是公募和私募的人才流通已經(jīng)達(dá)到一定平衡;第二是私募行業(yè)頭部效應(yīng)已經(jīng)非常明顯，私募備案準(zhǔn)入門檻變高，備案難度加大，私募領(lǐng)域?qū)几呒?jí)人才的吸引力不再;再有就是現(xiàn)在私募生存成本越來(lái)越高。”

深圳一家私募公司負(fù)責(zé)人7日向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，“在中國(guó)的行業(yè)現(xiàn)狀下，公募基金公司的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)無(wú)疑要大很多，可以為基金經(jīng)理提供強(qiáng)大的支持力量，相對(duì)而言很多私募公司無(wú)論從規(guī)模、實(shí)力還是投研能力都要小很多。因此，往往會(huì)出現(xiàn)知名基金經(jīng)理‘奔私’之后業(yè)績(jī)平平的狀況。”

例如，根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，望正資產(chǎn)王鵬輝旗下產(chǎn)品2019年平均收益為11.79%，遠(yuǎn)低于同期股票策略私募基金30.50%的整體收益率水平。

劉有華認(rèn)為，平均管理規(guī)模小、盈利能力不足、資金募集難，仍是當(dāng)前私募行業(yè)的普遍難題，無(wú)論是公募行業(yè)，還是私募行業(yè)，均難逃脫“一九”(僅10%是贏家)定律。對(duì)于私募來(lái)說(shuō)，公募背景固然能在品牌打造、合規(guī)運(yùn)行、渠道建設(shè)等方面加分，但最終還需要“奔私”之后的業(yè)績(jī)?nèi)ブ巍?/p>

上述在深圳某知名公募市場(chǎng)部工作的王歡也對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，從事后的反饋來(lái)看，“公奔私”也并非理想，一些人也出現(xiàn)了不適應(yīng)的情況。“畢竟公募和私募的體制、考核、生存狀態(tài)等都完全不一樣，壓力也自然不同。而且國(guó)內(nèi)公募的平臺(tái)也往往比較強(qiáng)，相對(duì)而言私募的力量則弱小很多。”

不僅“公奔私”降溫，近年來(lái)甚至還出現(xiàn)回流的現(xiàn)象。據(jù)王歡透露，從公司出去的幾名基金經(jīng)理，幾年過(guò)去之后，也只剩一人目前還繼續(xù)呆在私募，其余的幾人，已經(jīng)悄悄回到了公募，但沒(méi)有選擇原來(lái)的公司，而是進(jìn)入到其它公募機(jī)構(gòu)。

研究中心相關(guān)研究人士7日告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，近幾年，隨著私募行業(yè)日趨完善、大家對(duì)私募機(jī)構(gòu)專業(yè)度要求有所提高，私募門檻也變高了，頭部私募逐漸形成品牌效應(yīng)，而新生代在業(yè)績(jī)、募資、營(yíng)銷等環(huán)節(jié)想要突圍，挑戰(zhàn)也比以前更大。