2020年的投資機會在哪里?不少機構都表示，看好科技成長、醫藥、消費等幾大板塊。其中一些頭部機構對行情比較樂觀，看好低估值、高股息的周期股。不少投資者可能對科技、醫藥、消費有較為明晰的認知，但是對周期行業卻不甚了解。

周期行業一般是指景氣度存在明顯周期性變化的行業，如能源、建材、地產、化工、金屬、航空、鐵路等。2019年11月中旬以來，周期股開始發力。這主要是因為全球PMI數據出現好轉，帶動了市場情緒的好轉。首先，2019年11月底歐洲多國和日本的PMI出現反彈，而同年12月初公布的中國制造業PMI也出現了大幅好轉。業內認為，制造業庫存此時仍處于低位，PMI的好轉意味著后續可能進入補庫存階段。此外，全球PMI數據的好轉激起了2020年全球經濟復蘇的預期，國際大宗商品價格也出現回升態勢。

不少投資者認為，周期股在波動上好像都是同上同下的。事實上，周期行業內部的景氣度分化非常大，盈利和估值往往會出現較大波動，所以需要采取一些手段來對沖行業風險。富國周期優勢基金經理劉博表示：“面對這些無法把握的風險，我更傾向于采用均衡甚至對沖的配置策略以保持組合穩健。”劉博通過長期對各行業相關性進行模型跟蹤，發現每個經濟周期中不同行業的周期相關性會有一些新變化。他一直在追求并掌握這種規律，從而爭取將組合做到均衡可控。

在選股方面，劉博所管理的富國周期優勢選擇周期行業中的優勢企業，這些企業的內在價值持續增長，具有投資價值。同時，劉博采用逆向投資的思路來擇時，來應對周期類公司估值和業績大幅波動的問題，力爭降低組合波動、增強收益。此外，在行業配置上做到均衡合理，盡力平滑預期之外的風險。劉博對股票進行分類，對其中一些非核心股票池的股票進行策略性逆周期配置，規避了極端市場風格風險。

據了解，富國周期優勢的風險收益特征為低波動、低回撤的類絕對收益基金，其特別之處在于，打破了“低波動意味著低收益”的常識。銀河證券數據顯示，截至2019年12月27日，富國周期優勢凈值增長率為55.83%，同類排名102/414，同期業績比較基準增長率為26.79%，跑贏基準近30%。

國信證券認為，本輪周期板塊屬于估值回歸行情。首先，2019年年初以來周期板塊的表現普遍明顯弱于市場整體。其次，這輪估值回歸主要集中在市盈率在歷史20%分位數以下的行業板塊，包括化工、房地產、鋼鐵等周期性行業。最后，周期行業目前非但估值水平低，而且估值與對應的盈利水平也不對稱，有回歸到對應盈利水平的訴求。對順周期行業感興趣的投資者，不妨關注富國周期優勢。