A股公司資產(chǎn)減值地雷接連被引爆。

上月底，華東科技(000727.SZ)爆了一顆大雷，資產(chǎn)減值高達(dá)56.56億元。

根據(jù)公告，因液晶面板產(chǎn)品售價(jià)最大跌幅達(dá)30%，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以回升，華東科技對(duì)控股子公司南京中電熊貓平板顯示科技公司(簡(jiǎn)稱熊貓平板)相關(guān)生產(chǎn)線計(jì)提資產(chǎn)減值。

實(shí)際上，近年來(lái)，受面板價(jià)格持續(xù)下行影響，華東科技盈利能力持續(xù)走弱。2017年，其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.12億元，同比下降50.65%。而2018年至2019年前三季度，其分別虧損9.87億元、17.97億元。考慮到上述資產(chǎn)減值因素，2019年全年巨虧已不可扭轉(zhuǎn)。

華東科技的前身是華東電子，成立于1993年，是中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司所屬15家上市公司之一。1997年，華東科技登陸A股市場(chǎng)。

雖然大股東背景實(shí)力雄厚，公司上市時(shí)間較早，但華東科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體不佳。1997年至2004年，公司凈利潤(rùn)頻繁波動(dòng)，2003年只有600萬(wàn)元。從2005年開(kāi)始，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力急轉(zhuǎn)直下陷入虧損，至2019年，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))長(zhǎng)達(dá)15年虧損。

不僅經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡，華東科技還面臨著較大財(cái)務(wù)壓力。截至2019年9月末，公司長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)達(dá)107億元，而貨幣資金只有18億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至53.30%。

與之相對(duì)的是，上市22年來(lái)，華東科技股權(quán)融資已達(dá)112.54億元，派發(fā)的現(xiàn)金紅利合計(jì)只有1.34億元，占股權(quán)融資總額的1.19%。

熊貓平板計(jì)提資產(chǎn)減值56億

2013年投資289億元建設(shè)的液晶面板項(xiàng)目，讓華東科技傷痕累累。

承載華東科技液晶面板項(xiàng)目的是熊貓平板，成立于2012年，主要產(chǎn)品為TFT-LCD面板、彩色濾光片和液晶整機(jī)模組。平板顯示于2013年開(kāi)始投資建設(shè)液晶面板項(xiàng)目，總投資約289億元，2015年3月31日投產(chǎn)試做，項(xiàng)目主體工程于2016年11月達(dá)到項(xiàng)目設(shè)計(jì)目標(biāo)。

這家投資高達(dá)289億元的子公司為華東科技帶來(lái)了什么呢?

華東科技上月底最后一份公告，就是專門針對(duì)熊貓平板披露的公告稱，鑒于年度液晶面板行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)需不平衡，部分產(chǎn)品售價(jià)最大跌幅達(dá)30%。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、面板市場(chǎng)存在供大于求的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)液晶面板價(jià)格短期內(nèi)難以大幅回升，公司對(duì)8.5代線TFT-LCD生產(chǎn)線項(xiàng)目資產(chǎn)組進(jìn)行減值測(cè)試，結(jié)果是擬對(duì)熊貓平板計(jì)提資產(chǎn)減值56.56億元。

公開(kāi)資料顯示，截止2019年，全球面板產(chǎn)能達(dá)到334.5百萬(wàn)平方米，其中中國(guó)大陸產(chǎn)能達(dá)到155.1百萬(wàn)平方米，占比46%，預(yù)計(jì)2022年全球產(chǎn)能將達(dá)376.9百萬(wàn)平方米，其中中國(guó)區(qū)將達(dá)230.1 百萬(wàn)平方米，占比61%，并且，僅在中國(guó)就會(huì)有 14條G8-8.6 LCD產(chǎn)線，1條G8 OLED產(chǎn)線和5條G10.5 LCD產(chǎn)線。而到2022年，全球總需求預(yù)計(jì)達(dá)260百萬(wàn)平方米，未來(lái)三年面板行業(yè)均將面臨嚴(yán)重供過(guò)于求局面。與之相關(guān)的是，2018年12月，平板顯示占主要產(chǎn)能的TV面板產(chǎn)品價(jià)格為146美元，2019年10月為101美元。

由此可見(jiàn)，華東科技大舉計(jì)提資產(chǎn)減值較為合理。只是，巨額資產(chǎn)減值，將是華東科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)難以承受之重。

2019年前三季度，華東科技已經(jīng)巨虧17.97億元，再加上本次資產(chǎn)減值56.56億元，預(yù)計(jì)2019年全年或虧損50億元。

其實(shí)，不僅是2019年，2018年也因面板價(jià)格下降，華東科技也曾虧損。

年報(bào)顯示，2018年，華東科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.03億元，同比下降4.87%，凈利潤(rùn)為-9.87億元，同比大降8577.92%，扣非凈利潤(rùn)為巨虧15.68億元，同比下降244.60%。

2017年，華東科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為59.95億元，同比大增280.25%，凈利潤(rùn)只有1164.62萬(wàn)元，同比下降50.65%，扣非凈利潤(rùn)為-4.55億元。當(dāng)年，得益于政府補(bǔ)助，才勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利。

累計(jì)分紅僅占股權(quán)融資額1.19%

不僅是近幾年，多年來(lái)，華東科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力均很低。

華東科技于1997年在深交所掛牌上市，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.31億元、凈利潤(rùn)0.45億元。自此到2004年，公司實(shí)現(xiàn)了持續(xù)盈利，只不過(guò)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定。營(yíng)業(yè)收入方面，1998年至2000年，同比分別下降4.87%、5.77%、9.06%，營(yíng)業(yè)收入從3.40億元降至2.77億元。2001年，營(yíng)業(yè)收入回升，2002年又下降，2003年、2004年接連增長(zhǎng)，達(dá)到3.24億元。

在此期間，凈利潤(rùn)同樣頻繁波動(dòng)，2000年為1.04億元，為迄今為止的最高點(diǎn)，2003年又銳減至605.69萬(wàn)元。

從2005年開(kāi)始至2019年，華東科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)墜入長(zhǎng)達(dá)15年低谷。在這15年間，公司凈利潤(rùn)長(zhǎng)期處于微利大幅虧損之間，2005年、2007年，分別虧損1.71億元、4.93億元。2018年、2019年又接連巨虧。由此說(shuō)明，公司長(zhǎng)期處于保殼中。

整體而言，截至2019年前三季度，華東科技的累計(jì)凈利潤(rùn)為-36.48億元。上市22年來(lái)，公司僅在2005年實(shí)施過(guò)5次現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅1.34億元，分紅率為-7.22%。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡，財(cái)務(wù)壓力也不輕。截至2019年9月30日，華東科技的短期借款8億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債25.56億元、長(zhǎng)期借款73.14億元，合計(jì)為106.70億元。同期，公司貨幣資金只有18.12億元。

與此同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)53.30%，為2015年來(lái)最高點(diǎn)。

值得一提的是，2014年底，華東科技的資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá)96.37%，基本上處于資不抵債境地。

2015年，華東科技通過(guò)增發(fā)，募資多達(dá)105億元。巨額募資到手，才化解了華東科技的財(cái)務(wù)危機(jī)。

同花順數(shù)據(jù)顯示，22年來(lái)，華東科技累計(jì)股權(quán)融資額為112.54億元，其累計(jì)分紅金額僅占股權(quán)融資額的1.19%。

股權(quán)融資超百億，華東科技仍然面臨巨大財(cái)務(wù)壓力，除了自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳基本無(wú)造血能力外，也與公司大舉投資密切相關(guān)。2011年至2019年前三季度，公司投資現(xiàn)金流凈額均為負(fù)數(shù)，其中，2015年高達(dá)159.96億元。

華東科技曾向液晶面板項(xiàng)目投資289億元，預(yù)計(jì)159.96億元的投資現(xiàn)金流凈流出額就是液晶面板項(xiàng)目。沒(méi)想到，近300億元巨資押寶液晶面板，遭遇市場(chǎng)變化而慘敗。