停牌兩年零八個月后，傾力自救的輝山乳業(06863)依舊難逃退市的命運。12月18日晚間，香港聯合交易所有限公司(以下簡稱“聯交所”)宣布，由2019年12月23日9時起，輝山乳業的上市地位將根據除牌程序予以取消。這也意味著輝山乳業退市進入倒計時階段。

據悉，輝山乳業自2017年3月24日起已暫停買賣。2018年3月27日，上市部認為輝山乳業并未符合《上市規則》第13.24條有關擁有足夠業務運作或資產的規定，故根據《上市規則》第17項應用指引將該公司置于除牌程序的第一階段。

聯交所分別于2018年9月27日及2019年5月3日將輝山乳業置于除牌程序的第二及第三階段。在除牌程序的第三階段于2019年11月15日屆滿前，輝山乳業并沒有提交任何復牌建議。因此，聯交所決定取消輝山乳業在聯交所的上市地位。

時間回到兩年前，2017年3月24日輝山乳業股價暴跌的一幕至今讓投資者心有余悸。2017年3月24日輝山乳業股價經歷“跳水式”暴跌85%，單日市值蒸發約321億港元。隨后，輝山乳業緊急停牌。

輝山乳業“閃崩”背后，債務危機被看作是壓倒輝山乳業股價最后一根稻草。2017年11月16日，輝山乳業曾發布公告稱，截至2017年3月31日的綜合凈負債有可能達105億元人民幣，進入臨時清盤，將盡可能考慮所有可供選擇的方案以保全集團資產。

在此背景下，輝山乳業啟動破產重整。2017年12月4日晚間，輝山乳業發布公告稱，遼寧省沈陽市中級人民法院作出裁定，接受輝山乳業債權人提出的對該公司兩家主要附屬公司破產重整的申請，正式啟動破產重整程序。

不過，從公開信息來看，輝山乳業的重整之事仍懸而未決。今年8月7日輝山乳業發布的暫停股份買賣最新消息顯示，管理人宣布2019年3月版重組計劃沒有獲得若干債權人表決組的多數批準。輝山乳業還表示，數家中國乳制品企業已表達了參與83家中國附屬公司重組的初步意愿，管理人將與他們接洽談判，如果成功，將可制訂修訂版的重組計劃。

據了解，輝山乳業是一家依托自營牧場和全產業鏈發展模式的企業，涵蓋了牧草種植、精飼料加工、全品類乳制品加工、乳品研發等業務，輝山乳業于2013年9月27日在港股上市。輝山乳業上市首日市值曾近400億港元，截至2017年3月24日停牌，輝山乳業的總市值僅為56.6億港元。

在退市后，曾經的乳業巨頭能否東山再起是市場關注的焦點。中國食品產業分析師朱丹蓬稱，實際上，輝山乳業在區位、產業鏈以及奶源上是具有一定優勢的，只不過目前沒有“接盤俠”。

乳業專家宋亮認為，對于輝山乳業而言，目前最大的挑戰是其能否有很好的變現能力。

針對公司相關問題，記者曾致電輝山乳業進行采訪，不過電話并未有人接聽。