2019年即將收官，可轉債一改往年低迷，相較于A股提前走出了一波整體上漲的“小牛”行情，可轉債打新更是讓投資者及機構賺的盆滿缽滿，賺錢效應凸顯。

據記者統計，今年以來可轉債募資規模大幅度增長，募資金額合計2559.34億元，較2018年全年增長225%。同時，中證轉債指數昨日報收于344.45點，年漲幅為23.2%，表現亮眼。多家券商表示，轉債市場的樂觀情緒短期有望保持，但分化行情會逐步展開，建議積極打新、重視個券機會。

金融業是可轉債發行主力軍

記者據數據統計，從發行情況來看，截至12月18日，今年以來共發行109只可轉債，較2018年全年增長62.69%;募資金額合計2559.34億元，較2018年全年增長225%。可見，在今年可轉債發行數量增長并不太高的情況下，募資規模卻大幅度增長，主要由于大額融資較多。2018年可轉債融資規模最大的長江證券僅為50億元，2019年融資規模最大的為浦發銀行，高達500億元。

與2018年相比，2019年5億元規模及以下的可轉債數量從22只增加到了33只，5億元-10億元規模的可轉債數量從23只增加到了40只，10億元至50億元規模的可轉債數量從22只增加至30只，50億元規模以上的可轉債從2018年的0只增加至6只。可見，小規模及中規模的可轉債在2019年較為普遍，而大額融資的可轉債逐漸受到青睞，數量明顯增多。

具體來看，金融業仍是今年可轉債發行的主力軍，發行規模前四位均被銀行包攬。浦發銀行、中信銀行、平銀轉債(已退市)、江蘇銀行分別發布500億元、400億元、260億元、200億元的可轉債融資。相較于銀行，年內券商在可轉債發行方面腳步放緩，目前僅有浙商證券發布了35億元的可轉債融資。目前這4家金融業發行的可轉債規模就高達1395億元，占總募資金額的54.51%。

此外，今年可轉債發行規模在50億元以上的還有核能轉債、順豐轉債、通威轉債、招路轉債，融資規模分別為78億元、58億元、50億元、50億元。

從承銷角度來看，2019年可轉債承銷數量最多的券商依舊為中信建投，共承銷14起，其次為中信證券、廣發證券，承銷數量分別為11起和8起。此外，國泰君安、東興證券均承銷7起。

對于上市公司通過可轉債融資，相對于定增是否具有優勢，光大證券固定收益團隊認為，上市公司通過可轉債融資，相對于定增具有的優勢仍然存在，這種優勢包括，股本增加并非一次性完成，緩和了對股價的沖擊;可轉債上市即可轉讓，沒有鎖定期，而定增往往設有半年以上的鎖定期;定增價格往往低于發行前期的股價，而可轉債的轉股價不低于每股凈資產和發行前期的股價，保護了原股東的利益。

券商建議積極打新

12月18日，中證轉債指數報收于344.45點，年漲幅為23.2%，同期上證綜指漲幅為20.98%。目前中證轉債指數年內僅4月份、5月份出現大幅下跌，其余月份全部上漲。多家券商也紛紛表示，轉債市場的樂觀情緒短期有望保持，但分化行情會逐步展開，建議積極打新、重視個券機會。

中信證券明明債券研究團隊認為，受益于近期市場的上佳表現，轉債市場的投資者情緒也處于高位。從趨勢來看權益市場的春季行情市場可能有所提前，但料市場會逐步從風險修復走向盈利預期，分化行情會逐步展開。中低價標的以及新券可能是當前取得超額收益的主要來源，從板塊角度來看，隨著經濟企穩預期的逐步形成，一些與經濟周期敏感度較高的板塊可能受益。映射到轉債市場，部分非龍頭標的短期可能會帶來不錯的收益。落實至具體策略層面，當前市場擇券的重要性已經明顯提升，眾多個券下選擇合適的標的與倉位是未來收益的決定性因素。一方面正股低估值品種是穩健的好選擇;另一方面從逆周期思維擇券，周期、輕工龍頭以及零部件行業值得關注。

隨著可轉債發行的提速，面對新券價位普遍不低的問題，中金固定收益團隊表示，新券沒有系統性地比老券貴，目前為止的新券上市仍是為投資者輸送籌碼的，而非反向激發估值的。對于考慮是否加倉的投資者，選擇仍主要在新券里找。

展望當下火熱的可轉債打新市場，光大證券固定收益團隊建議，在轉債的大時代，推薦平衡策略，建議積極打新、重視個券機會和下修機會。在2020年可轉債投資的多種收益中，確定性較強的是打新收益，新券上市破發的可能性較小，建議一級市場積極參與打新;同時，正股漲幅帶來的收益，需要通過對正股的細致研究來增強確定性。此外還有轉股價格下修的收益。2020年可轉債二級市場投資整體策略為平衡策略，擇券應綜合考慮轉債價格和轉股溢價率。