上周華爾街有多么恐懼，隔夜的反彈似乎就有多么瘋狂。

周一的美股行情，滿屏只有一個字：漲!更確切地說，是報復性反彈。三大指數集體高開，道指飆漲近1300點，漲逾5%;標普500和納斯達克指數漲幅均超過4%。

瘋狂的行情背后，自然是投資者瘋狂的買進賣出：美股成交量放量至140億股，而過去20個交易日的日均成交只有95億股，增幅接近50%。

備受年輕交易員青睞的自由交易先驅、零傭金美股券商羅賓俠(Robinhood)甚至因此在周一出現了網絡中斷。

那么，為什么美股會暴力反彈?是疫情緩解了嗎?恰恰相反!

按照世衛組織的說法：過去24小時內，中國境外新增病例數幾乎是中國境內新增病例數的9倍。中國境外共64個國家確診公共衛生事件，一天之內就增加了1598例，累計病例8774例，死亡128例。

而在美國，局勢也在進一步惡化。周一華盛頓州升級為美國抗擊新冠病毒疫情蔓延的中心，該州衛生官員報告四例新死亡病例、18例新增確診病例，多所學校關閉以進行消毒。上述四名死亡病例使美國新冠病毒總死亡病例數升至六例。

在消息面上，唯一的利好可能來自于對全球央行的寬松預期。據彭博社援引知情人士透露，七國集團(G7)財長計劃周二舉行電話會議，就如何應對冠狀病毒疫情的威脅進行討論。隨著新冠病毒全球蔓延，全球市場震動，主要央行目前已先后罕見發布寬松聲明。

根據與美聯儲政策利率掛鉤的聯邦基金利率期貨走勢，美聯儲將從本月開始實施大規模的刺激措施，以保護全球最大經濟體免受新型冠狀病毒蔓延的影響。芝加哥商業交易所集團(CME Group)的FedWatch工具顯示，交易商現在認為，美聯儲在3月會議上降息0.5個百分點的可能性為100%。

☆對沖基金大舉逢低買進

值得一提的是，在隔夜美股反彈的背后，對沖基金或許正成為先驅。在面對十多年來最嚴重的股票拋售時，有一群市場人士顯然拒絕屈服。

伯恩斯坦(Bernstein)歐洲量化策略主管Inigo Fraser-Jenkins為首的分析師報告中提到，“目前疫情對全球經濟影響還是未知，但(上周)如此突然大跌后，就像我們上周末從賣方戰略角度所看到的那樣，現在并不是投資者觀望的時候。”伯恩斯坦分析師提到：“是否相信這個戰術?我們的觀點是，上周投資者情緒反應過度。因此，我們主張策略性地增加股票投資倉位。”

在股市暴跌并進入回調之際，同時會對股票進行看漲和看跌押注的對沖基金上周逢低買進股票。根據摩根士丹利大宗經紀部門匯編的數據，對沖基金上周四買入股票比兩年多來的任何時候都更加瘋狂，當天標普500指數下跌了4.4%。

對沖基金的大膽與散戶投資者和追蹤趨勢的交易員形成鮮明對比，后者在新型冠狀病毒的迅速蔓延導致基準股指大跌后快速從股市撤出。這種與趨勢背道而馳并押注市場筑底的意愿可能反映出一種觀點，即基金經理認為在股市暴跌中顯現出投資價值。這也可能有助于解釋為什么股票出現迅速反彈。

摩根士丹利上周五在給客戶的報告中寫道，股市拋售并沒有導致對沖基金回避，它們是相當大規模的凈買家。對沖基金繼續在股市中保留風險敞口。

對沖基金上個月也在股市變天前加杠桿。根據摩根士丹利大宗經紀部門匯編的數據，用于衡量對沖基金行業風險偏好的凈杠桿率(多空倉比例)在上個月最初的幾周上升了約5個百分點，創下數年來最快的增幅之一。

然而，股市拋售并沒有對它們的表現造成太大影響，因為它們青睞的股票表現與市場一致，而空頭頭寸則在股票下跌時增加了收益。摩根士丹利追蹤的多空基金在2月份截至上周四下跌了1.9%，而標普500指數則下跌了近8%。

據摩根士丹利的數據，對沖基金上周搶購了科技類股，特別是軟件制造商股票。基金經理凈買入航空公司、酒店和餐廳類股票，這些股票在新型冠狀病毒引發的拋售中首當其沖。

☆投行警告：股市將在一段時間內繼續承受壓力

雖然周一股市可能已經顯示出企穩的跡象，但摩根大通策略師目前依然警告稱，冠狀病毒的擔憂將打壓投資者的信心，并在更長一段時間內打壓股市，從而推遲強勁而迅速的反彈。

摩根大通策略師Mislav Matejka表示，預計市場短線基于政策預期會出現反彈。不過該病毒可能繼續傳播，并且活動范圍或進一步擴大，這表明市場將難以持續反彈，投資者可能會逢高拋售。

摩根大通策略師表示，病毒傳染率需要首先達到峰值——他們預計會在4月至5月發生，然后股市才能持續回升。摩根大通指出，疫情的負面影響是嚴重的，但隨著央行加大扶持政策力度，不太可能在今年下半年抑制經濟成長。

摩根大通分析師在2月初曾認為由冠狀病毒引起的短期股票跌幅越大，最終反彈將越強。他們目前維持對美國和英國股票的低配建議，以及對歐元區和日本股票的高配評級。

摩根大通策略師還表示，貨幣政策官員將加大支持力度。

此外，據摩根士丹利的數據，上周凈杠桿率下降，主要是受市場下跌以及指數看跌期權增加的推動。該公司表示，一個迫在眉睫的風險是該行業較高的總杠桿率，該杠桿率跟蹤多頭和空頭頭寸的總數。

目前190%的總杠桿率自2010年以來處于第86個百分位。雖然較高的風險敞口表明對股票押注有很高的信心，但是如果市場動蕩持續，則可能會帶來麻煩，從而迫使基金經理平倉。

“如果動蕩持續下去，懸而未決的問題仍然存在：對沖基金是否/何時會不得不開始主動脫鉤?”摩根士丹利寫道。