受疫情影響，工程機械設備銷售旺季行情將會推遲1-2個月左右到來，疫情對工程機械全年銷量影響有限。2月份國內疫情已現拐點，同時中央定調經濟穩增長政策方向，貨幣和財政政策助力逆周期調節，利好工程機械需求。從長期產業格局看，挖機產業鏈價值大，是行業最大的單體市場，也是盈利能力最好的板塊。

核心邏輯

1、經濟政策定調穩增長，貨幣財政工具助力逆周期調節。近期中央召開的疫情防控和經濟發展工作會議明確要求宏觀政策重在逆周期調節，防止經濟運行滑出合理區間，財政政策要更加積極有為，會議要求擴大地方政府專項債券發行規模。同時2020年1月新增社融5.1萬億元/yoy+8.3%。地方專項債從此前已下達的1萬億限額的基礎上再次增加2900億元，同時地方一般債限額擴大5580億元。在中央定調穩增長的經濟政策同時，貨幣財政政策扶持力度加大，逆周期調節逐漸發力。根據中信證券研究部建筑組相關判斷，預計2020年我國基建投資將增長8%-9%左右。

2、銷售旺季不會消失，只會滯后到來。根據中信證券研究部機械組和建筑組相關調研了解到的情況，全面各地區在2月下旬已開始逐步復工，預計大部分施工需求在3月中上旬開始全面啟動。因下游市場需求被疫情延后，判斷銷售旺季不會消失，只會滯后到來，市場需求將在3月份緩慢回升，4-5月份預計銷量將會恢復甚至超過2019年2-3月份旺季水平。

3、設備需求：短期影響可控，全年逆周期調節利好銷量。2月國內疫情已現拐點，機構判斷近期疫情因素影響只會影響一季度工程機械行業銷售數據。更多的逆周期刺激政策將有助于全年工程機械銷售，設備銷量增速預計在4月份會逐漸上行。全年看，在全年地產新開工增速3%，基建增速8%的假設下，預計2020年挖機、混凝土機械、汽車起重機銷量分別增長10%~20%、30%、10%左右，行業依然維持景氣趨勢。

4、看好挖機產業鏈，三一重工作為行業龍頭，強者恒強。從長期產業格局看，挖機產業鏈價值大，是行業最大的單體市場，也是盈利能力最好的板塊，未來還存在對裝載機替代、微挖滲透率持續提升及全球化拓展的邏輯，行業天花板遠未到，公司作為產業龍頭，規模、盈利能力、品牌、經銷渠道優勢明顯，價格戰有望進一步推動行業重構，強者恒強。

利好公司

中信證券指出，考慮到2020年國內景氣仍將持續，中國工程機械企業在全球競爭力不斷提升，維持工程機械“強于大市”的行業評級，當前時點工程機械產業鏈公司具備較高投資價值。主機廠方面重點推薦挖掘機行業龍頭、市占率第一的三一重工;零部件方面重點推薦挖機油缸龍頭、液壓泵閥不斷突破的恒立液壓。同時建議關注建設機械、中聯重科、徐工以及工程機械屬具龍頭、液壓件在前端市場有突破的艾迪精密等。

招商證券指出，專項債的發放，對于工程機械行業2020年銷量有著重要意義。工程機械行業下游需求2020年將較19年穩中有增，疊加設備更新需求，預計全年設備銷量也將較19年繼續增長，目前重點主機廠2020年PE估值僅10-11X，有較大上行空間，繼續重點推薦：三一重工、恒立液壓、中聯重科、浙江鼎力、艾迪精密。

國開證券指出，隨著逆周期調節政策的逐步加碼，基建投資增速有望逐步回升進而對工程機械需求形成拉動作用，建議關注三一重工、徐工機械、中聯重科。

太平洋證券指出，考慮到2020年全面建成小康社會以及打贏脫貧攻堅戰的決勝之年，對全年挖機銷量需求保持樂觀，判斷全年仍有5-10%的增長。重點推薦主機廠龍頭三一重工、中聯重科、徐工機械、柳工，格局較好的核心零部件公司恒立液壓、艾迪精密，塔吊租賃商建設機械和高空作業平臺廠商浙江鼎力。