01 最近的黃金價格走勢讓投資者難以捉摸。

上周世衛組織將全球風險從“高”調整為“非常高”，金融市場因此出現巨幅震蕩。而黃金作為避險資產，在前期獲得資金涌入不斷刷新階段價格高位后，上周五也未能避免受到影響，出現較大的回調，倫敦金現貨價格跌破了1600美元/盎司。

黃金仍然是最抗跌的資產之一。

不過，拉長時間看上周的漲幅，

(數據來源：Wind，華安基金;2020年2月24日-28日)

02 不過，畢竟是有“避險資產”之稱的黃金，為什么避險效用好像突然失效了?

華安基金的黃金投資團隊給出專業分析，

主要原因有以下四個方面。首先，上周由于部分風險資產的跌幅巨大，黃金的這種屬性，可以理解成關鍵的時候可以去“救命”，這其實也是一種應急或避險功能。

使得市場的通脹預期急劇下降，從而抑制了金價的表現。

其次，全球的通縮預期有所上升，突如其來的事件使得全球總需求預期進一步低迷，疊加避險導致美元走強，使得原油等大宗商品價格出現暴跌，再次，黃金其實年初以來到這次暴跌之前，大概漲幅接近10%。這次金融動蕩使得投資者選擇了賣出高收益的資產。黃金非金融機構的多頭近期處在高位，當市場風險發生的時候，投資者在資產上采取了短期的調整。

黃金在降息預期之前可能出現一定“扭曲現象”。

最后，對比了2008年的全球金融危機，全球預期風險在提升的前期，黃金的價格表現比較突出。但當金融風險來臨時候，黃金卻出現了一定的下跌。在真正的量化寬松降息開啟的時候，黃金的價格才重新回到大幅上升的階段。

是暫時的、階段性的。

03 綜上可以看出，造成黃金價格回調的原因，

黃金作為避險的核心功能還是沒有發生根本性的變化，

小安家的投資團隊認為，上周五的大幅下跌砸出了金價的“黃金坑”，當前環境下，堅定看好黃金的中長期表現。全球公共衛生事件所導致的投資者對經濟放緩的擔憂將在近期持續支撐黃金的避險需求。

眼下仍然有諸多驅動因素，支撐黃金價格持續向上：

1)全球疲弱的經濟受到影響，包括美國的宏觀經濟也出現30%的衰退預期，10年期國債利率再次創新低，長短端利率再現倒掛。

2)貨幣寬松的預期已經非常的強烈。全球央行寬松加碼，體現在新興市場央行降息節奏加快，美聯儲降息預期升溫，當前來看，3月聯儲降息概率超過90%。

3)美股的大幅下跌對美國經濟的可能負面影響包括：第一，影響私人支出，進而影響消費對經濟的支撐;第二，美國私人部門的高杠桿，且低級別信用債占比較高，易引發中小企業金融風險暴露;

4)美國大選具有不確定性，迎來引來“超級星期二”(3月3日)，民調顯示桑德斯在“超級星期二”獲民主提名具備現實可能性。而桑德斯主張拆分大型銀行和科技企業等政策，且貿易態度更為強硬，也許會令市場再受沖擊。

黃金來降低組合的整體波動性，

而從更長期的角度看，無論身處何時，黃金作為與股票、債券等相關性低的一類資產，在資產配置中始終扮演著重要的角色。普通投資者應該配置基于此，上周五的回調實際上給投資者提供了一個非常好的上車機會，投資者可以更多地關注