4月27日WTI

12.78美元/桶

數據來源：BTU，國盛證券研究所

低油價的沖擊波仍在持續。近日，美國老牌海上鉆井公司戴蒙德海底鉆探公司申請破產保護。加上此前已申請破產的美國知名頁巖油公司惠廷石油等，短短一個月不到已有至少5家大型油氣公司倒下。

到期債務壓垮美國能源巨頭

資料顯示，戴蒙德海底鉆探公司創立于1989年，去年營收達到了9.81億美元(約合69.4億元人民幣)，約有雇員2500人。該公司在破產申請中列出了58億美元的資產和26億美元的債務，其中有20億美元是債券。而該公司當前持有的現金僅有4.349億美元。

海外機構Bankruptcy Data的數據顯示，這是過去30天內第五家申請破產的上市石油公司。4月1日，美國最大的上市石油公司之一惠廷石油成為今年首家在低油價危機中倒下的大型頁巖油公司。

除了上述公司，美國境內的其他石油公司如切薩皮克能源(Chesapeake Energy)、丹伯里資源公司和卡隆石油公司等也聘請了債務顧問。頁巖油氣企業正處在這場石油巨震的“震中”。

業內估計，美國頁巖油行業今年就有400億美元的貸款需要償還，而在未來4年未償貸款總額逾2000億美元，這些債務都由頁巖油氣公司的資產做擔保。今年，美國能源行業將有448億美元的企業債到期，去年僅為293億美元。穆迪數據顯示，在2020年到2024年期間，北美石油勘探和生產企業將有860億美元的債務到期。

眾多頁巖油公司正處于破產邊緣

截至4月21日，在美國10家債務問題最嚴重的公司中，石油公司占了5家，眾多頁巖油氣公司正處于破產的邊緣。

“整裝油田可通過二次、三次采收來維持峰值延長生產周期，而美國的頁巖油往往只能一次采收，峰值難以持久，這些特點導致美國頁巖油生產成本難以一降再降。但為了提高產量，必須不斷投入活躍鉆機，從而導致企業負債率進一步提升。”上海石油天然氣交易中心油品事業部總監張龍星對記者說。

數據顯示，美國6大頁巖油產區的平均成本價為46.6美元/桶，成本最低的產區成本價為32.4美元/桶。這一成本是不包括運輸、倉儲、管理等費用的井口價。相比之下，沙特、俄羅斯在整裝大油田上具有突出優勢，其井口價均在很低的個位數水平。

“頁巖油氣需要大量打井，大規模投資壓裂且只能一次采油，過低的采收率及經濟性不佳是頁巖油氣的硬傷。經濟周期上升時，高杠桿率、股價持續繁榮以及高債務的持續刺激讓頁巖油氣的泡沫越吹越大，但經歷了幾輪擊鼓傳花的資本游戲后，當前這場游戲或許已接近落幕。”張龍星認為，高杠桿是風險之源，美國能源企業尤其是頁巖油企業的股市泡沫和企業高債務危如累卵，可能成為風險策源地，嚴重性可能超乎想象。

美國能源產業將迎最嚴酷寒冬

安信證券宏觀策略研究員陳果認為，過去幾年，數量龐大的美國頁巖油公司將大量資產抵押給銀行以獲得資金輸血，并擁有快速生產能力，這意味著只要油價出現較大反彈，其就會大規模增產，從而對油價形成長期壓制。為奪回失去的份額，沙特與俄羅斯以低油價和債務壓力壓垮美國頁巖油公司，令其最終退出能源行業實現出清。

“眼看著美國從全球原油最大進口國變為原油主要輸出國，原油供給從平衡變成過剩，沙特和俄羅斯此前的價格戰不僅是彼此‘宣戰’，且向美國‘叫板’。更何況當前原油的供需結構存失控風險。”石油專家海納告訴記者。

海納認為，雖然全球性石油減產呼聲不斷，但石油輸出國在沒有其他經濟保障的情況下很難做供給側的減法，而石油輸入國則面臨著需求減弱、購買力降低的困難，供需結構失衡正逐步惡化。“水比油貴或許不是終點，而是新的起點。”

挪威能源咨詢機構Rystad Energy研究顯示，當油價跌至20美元時，到2021年底將有533家美國石油勘探和生產公司面臨破產;而當油價跌至10美元，預計將有超過1100家頁巖油企業倒閉。

“由此可見，在低油價及疫情的雙重打壓下，今年美國的能源產業將迎來最為嚴酷的寒冬，其石油產業鏈也將迎來一輪新的洗禮。”金聯創分析師奚佳蕊說。